本文摘要：和企业盈利波动的影响，但资本市场在中国经济框架中的地位早已下降到历史新高度，这种定位变化给A股估值带给的将来影响不容忽视。

和企业盈利波动的影响，但资本市场在中国经济框架中的地位早已下降到历史新高度，这种定位变化给A股估值带给的将来影响不容忽视。未来A股的估值趋势有可能是波动中大大下降，国家战略定位给资本市场获取了忠诚的方向。

”　　回应，某券商营业部负责人向第一财经记者回应，当前券商分支机构，还包括营业部员工甚至前员工个人本身，为了扩展业务也要通过公布观点减少其市场关注度，比如某些规模大一些的营业部，都有资深投资顾问表达市场观点，但这对券商总部管理来说减少了一定的可玩性。那么，分支机构扩展业务跟总部官方观点如何协商？这对券商内部管理是一种考验，有所不同券商采行了有所不同的方式，某些券商更加推崇总部的统一管理，某些券商则让分支机构有更加多的权限。

　　海通姜超（金麒麟分析师）对高估值“慎重”，荀玉根（金麒麟分析师）看多“券商+科技”　　除了上述东吴证券反驳前员工“看空”以外，同一家券商的宏观和策略分析师对市场风格观点也有分歧。其中，海通证券的宏观分析师姜超和策略分析师荀玉根对市场风格的观点就不完全一致，特别是在在某些板块的高估值能否保持方面。

　　姜超回应，经济和通胀的回落，意味著全社会回报率的新的下降，这也伴随着中国利率将新的步入下行周期。在2008年之后，中国经济曾多次经历过三轮特杠杆周期，每一次都预示着利率的新的下行。

7月16日股市调整以来“伤势”最相当严重的，只不过都是高估值的行业，虽然A股的盈利展现出并不劣，但在利率的上行期，对高估值的行业要留一分慎重。　　“历史数据表明，在利率的上行期，金融等传统行业相对于科技等成长性行业的估值往往是提高的，原因在于中国科技股的行情主要靠估值提高，这必须利率上升的反对，因而利率上行期反而是金融等行业的展现出不会比较占优势。中国经济未来确认衰退，同时货币和融资维持两位数快速增长，只不过地产和金融等行业的优质企业也未来将会构建类似于幅度的利润快速增长。”姜超称之为。

　　然而，荀玉根则之后引荐涨幅早已较小的科技股和券商股，相提并论“‘科技+券商’居多线，三季度末四季度注目低估值行业的阶段性修缮。”科技基本面未来将更加强劲，一方面，中国正处于5G技术引导的新一轮科技周期，另一方面，新的基础设施落地将助力涉及领域兴起。不应重点注目新能源汽车和计算机，新能源汽车今年重新启动补贴，下半年业绩增长速度未来将会显著提高；计算机行业不仅获益于新的基础设施的多个领域，过去一年硬件业绩引人注目，下一阶段软件将步入发展。

　　荀玉根提及的这些板块都有较为低的估值，借此证指数情况来看，其中CS计算机（CSI930651）、5G通信（CSI931079）的平均值市盈率分别为102倍和49倍；新能源汽车龙头股宁德时代（300750.SZ）等个股市盈率迫近100倍。　　回应，深圳某著名基金经理向第一财经记者回应，宏观和策略在大券商内部一般都是有所不同的团队，在各大券商来看常常有观点不完全一致的情况。现阶段虽然科技股等高估值板块仍然有下跌空间，但现在“平领先”低估值板块有可能比“追高”早已被热炒的板块不会安全性一些，投资者应该根据自身风险承受能力作出自由选择。

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